中對外投資收益為負 去年負268億美元
如果你是1.77萬億美元的債權人，能否接受長期負收益的結果？中國就是這樣一個債權人。快20年了，在國際資本的輸入輸出中，中國對外資本還是沒有賺到錢。
中國央行不僅是全球最大的“央行”，中國還是全球最大的債權國；但因為高成本負債而導致中國的對外投資收益長期為負數(shù)，去年是-268億美元，堪稱歷史數(shù)據(jù)之最。
“都是''高成本低收益’中國模式惹的禍�！蓖夤芫值膰H收支表與投資頭寸表泄露了這一秘密：即FDI在中國獲取高投資收益，中國對外投資主力軍外匯儲備收益卻較低。
而“改變對外凈資產(chǎn)收益長期為負的上策是——不應主要以官方儲備方式去投資，也要鼓勵民間''走出去’，而且對外不光是實業(yè)投資，也要包括金融投資�！�4月27日，一位接近外管局的人士說。換言之，中國急需拓寬對外投資的渠道與方式。
不過，阻力很大。上述人士暗示，QFII(合格境外投資者和RQFII(人民幣合格境外投資者可以很快出政策，但諸如ODI(中國對外直接投資、國際板等一直待字閨中。
央行國際司前司長、前中國駐IMF執(zhí)行董事張之驤說，需在外儲管理“安全性、流動性、收益性”的框架下，思考外儲收益；在此基礎上，不妨增加管理的科學性與藝術性。
負收益之問
-268億美元!這是2011年國際收支平衡表中經(jīng)常項目下的“投資收益”數(shù)據(jù)；意味著做了十余年資本輸出國的中國在國際資本的輸入輸出中還是沒有賺到錢。
而2010年的這一投資收益為-77億美元，2009年、2008年、2007年、2006年、2005年則分別為：1億美元、113億美元、35億美元、-74億美元、-176億美元。
上述數(shù)據(jù)意味著中國的資本輸出收益在2007年發(fā)生逆轉，為正數(shù)，而此前的14年(1993年—2007年均為負數(shù)。
然而，三年轉正(即在國際資本的輸入輸出中終于賺錢之后，又開始轉為負數(shù)，如2011年的-268億美元。而且，這一次逆轉可謂近20年來最大的負值。
這怨誰呢？都怪一直以來的“低收益高成本”模式。原來，中國對外投資以官方的外匯儲備資產(chǎn)為主，但此部分的投資收益有限，主要投資美國債券。
專家估計為3%~5%左右；而對外金融負債中，又以FDI為主，其主要投資中國的實體資產(chǎn)，機構預測FDI投資收益率約在18%~20%左右，換言之，中國巨額海外資產(chǎn)收益很低，但對外負債的成本卻極高。
最大的秘密是，在-268億美元凈投資收益中，據(jù)權威人士證實，中國2011年外儲投資收益也“隱藏”其中。但由于-268億美元是FDI在中國投資所得與中國資本對外輸出(涵蓋外匯儲備對外投資和對外直接投資所得利潤的軋差，因此，難以測算外儲去年具體投資收益數(shù)據(jù)。
不過，從外管局國際投資報告的相關表述中，還是可以窺測出去年外儲投資的大致表現(xiàn)。
外管局國際收支報告顯示，2011年，中國交易引起的外匯儲備由前三季度同比多增888億美元轉為全年少增847億美元；而比較外管局與央行的數(shù)據(jù)會發(fā)現(xiàn)，2011年由于匯率估值等非交易因素，中國外儲縮水540億美元。
也許是受去年整體大環(huán)境的影響，不管考量交易因素與否，中國2011年的外儲都在縮水；此外，中國的對外凈資產(chǎn)也在縮水，截至2010年，中國積累了1.79萬億美元的對外凈資產(chǎn)；但2011年這一數(shù)據(jù)為1.77萬億美元，縮水約200億美元。
細觀3月份當月外匯儲備環(huán)比縮水46.86億美元，正常情況下，順差與外匯占款增長的情況下，外匯儲備也會相應增加，除非特別的外儲支出，交易、匯兌損失或資金流出。
至于今年的外匯形勢，外管局相關負責人說，雖然今年以來中國外匯凈流入較上年底有所反彈，但同比仍處于下降趨勢。
上述接近外管局的人士說，“其實，外匯儲備的投資收益較為穩(wěn)定，主要是FDI的投資收益較高，導致中國的負債成本上升，從而影響了中國作為債權人的投資收益�！庇谑�，也帶來作為全球債主的收益苦惱。
事實上，中國社科院世界經(jīng)濟與政治研究所所長余永定在2005年曾撰文指出，長期以來，作為資本凈輸出國的中國，投資收益一直是負數(shù)，即低收益高成本；與其對應，作為一個資本凈輸入國(擁有大量外債的美國，其投資收益卻是正數(shù)，即低成本高收益。
若結合2011年國際投資頭寸表上的對外凈頭寸1.77萬億美元，對應當年的凈投資收益-268億美元，可得出-1.5%的對外凈資產(chǎn)收益率。盡管無法測算外儲投資收益的具體數(shù)額，但因其在對外金融資產(chǎn)中占比達69%，也可以大致估算出其投資收益不盡理想。
據(jù)中國國際投資頭寸表數(shù)據(jù)顯示，2011年末，中國對外金融資產(chǎn)47182億美元，對外金融負債29434億美元，對外金融凈資產(chǎn)17747億美元；此外，中國儲備資產(chǎn)32558億美元，占比69%；在對外金融負債中，外國來華直接投資18042億美元，占比61%。
上述接近外管局的人士解釋，“-268億美元”說明中國的外匯資源使用效率還有待提高。
現(xiàn)實情況是，自1992年開始放寬FDI政策以來，近20年過去，中國大多數(shù)時候都是充當資本輸出國的角色，對外凈資產(chǎn)收益基本為負數(shù)。
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